與往常的大手筆相比，華源集團收購上海醫療器械集團也許由于是一次并購金額不大的關聯交易，而沒有引來更多的關注。日前，從華源方面了解到，這場“不起眼”的并購已悄然結束。

可能的醫械老大？

去年１０月，上海醫藥一則公告稱，擬以１．２５億元人民幣的價格向華源集團旗下的華源生命轉讓其持有上海醫療器械集團５０％的股權。此項收購完成后，由于上海醫療器械集團另外５０％的股份屬于上海醫藥集團，因此，實際上華源生命將掌握上海醫療器械集團全部的股份。

華源生命公司執行董事長于明德近日透露，“華源生命對上海醫療器械集團的收購已于２００４年底完成。”由于華源生命不是上市公司，因而這一消息遲遲沒有公開。

據了解，上海醫療器械集團是上海醫藥與上藥集團于２００１年合資改制組建的企業。產品包括醫療器械、器具、醫用高能射線設備、醫用Ｘ射線設備以及超聲診斷裝置等。

于明德說，上海醫療器械集團進入華源生命后，將集中到華源生命下面的醫療器械事業部運作。“將來華源生命會用很大的精力把醫療器械集團和華源現有的業務進行組合，從而形成華源在醫療器械領域的新優勢。”

他進而解釋說，按照目前的思路，華源生命擁有具有自主知識產權的伽瑪刀和微波熱療儀等一系列優勢產品，而這些與上海醫療器械集團Ｘ射線方面的業務在生產和應用上存在共性和聯系，所以考慮通過兩廂對接進行重新整合。

事實上，這也符合華源醫療器械板塊早先的定位。據華源內部人士稱，腫瘤診斷和治療設備是目前醫療器械市場的主導產品，且國內市場比較大，所以，一直以來，華源醫療器械板塊都期望以此作為其發展特色和切入口。

業界更進一步的猜測認為，華源下一步很可能通過對北京醫藥集團的整合，進一步擴充其在醫療器械領域的勢力，從而至少在規模上問鼎國產醫療器械的老大。

對此，于明德謙虛地笑稱：“在國內醫療器械企業中稱老大，還不敢這么說，只能說我們扮演著一個十分重要的角色，我們還在努力。”至于整合北藥醫療器械業務，他表示，目前還沒有提到華源生命的議事日程上來，待新的發展戰略制定以后才能確定。

有證券分析人士認為，“這種猜測是完全有可能的”。這是因為在醫療器械業務上，華源和北藥雙方的確存在很多互補性，而且也符合華源目前的整合思路。如果目標鎖定中小醫院，或是把低端產品做大，對于華源不能說沒有機會。

收購背后有隱情？

然而，這場收購似乎并沒有因為已被理清了的整合脈絡而被廣泛看好。

“從整合銷售渠道上看，將有互補性的產品進行對接有利于有針對性地集中資金和人力”，海通證券的楊建弟分析說。他認為，醫療器械屬于技術密集型產業，產品升級換代快，后續發展需要大量技術、資金和人才資源。上海醫療器械集團目前的產品多屬于中低端產品，技術層次不高，公司的科技人才比較缺乏，主業盈利能力相對較弱。“從全盤看，華源整合醫療器械業務要完全達到預期效果并不容易。”

興業證券的一位分析師也同意上述觀點，他同時指出，華源在醫療器械市場上的品牌知名度有限，整合缺乏優勢。“一般國企集團在體制上不會那么靈活，下屬很多企業都是單獨核算的。即使整合過來，在經營管理上到底能控制多少也很難說，弄不好就只是合并報表而已。”

那么這場收購的真正意義是什么？另一位分析人士的揣測給人們提供了更大的想象空間。

他認為，實際上此次收購背后，華源可能更多的是基于全盤整合上市的考慮。一直以來，華源如何推動上藥集團和華源生命上市都為業界所關注。種種跡象表明，華源集團醫藥業務將主要圍繞華源生命和上藥集團兩個平臺進行整合，其中，制藥和流通業務主要集中到上藥集團，而醫療器械和醫療健康業務則主要通過華源生命來運作。上藥集團整體上市幾已成定局，而華源生命盈利能力不強，整體上市還不成熟。因此有消息稱，華源生命有將現有業務進行資源重組后逐項分拆上市的想法。

如果這個消息屬實，那么這次收購上海醫療器械集團就意味著是華源生命資源整合、培育實力準備分拆上市的開始。

于明德表示，上述整合思路的分析“有一定根據”。但他指出，“國資委一直主張整體上市”，包括醫療器械在內的主要業務分拆上市可能性不大。