醫(yī)療健康支出是國(guó)內(nèi)繼食品、教育之后的第三大消費(fèi)支出項(xiàng)目，但該產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不足2%，發(fā)展空間巨大，近年來受到眾多VC的青睞。中成藥企業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、醫(yī)藥電子商務(wù)等領(lǐng)域的投資金額顯著增加，而新藥研發(fā)領(lǐng)域因其投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，導(dǎo)致VC不敢輕易涉足，整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出冷熱不均的現(xiàn)象。

10月11日，商務(wù)部批文同意東盛科技以10.72億元人民幣的價(jià)格將旗下包括“白加黑”在內(nèi)的3個(gè)品牌及相關(guān)資產(chǎn)賣給德國(guó)拜耳。中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)最大的一起外資并購(gòu)案歷時(shí)一年，終于塵埃落定。

10月25日，軟銀中印基金向好人生健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)注資近500萬美元。軟銀中印集團(tuán)合伙人陳頡說：“中國(guó)的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)十分龐大，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上會(huì)有很多機(jī)會(huì)。”

近年來，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)行為逐漸增多，并且在2003-2005年掀起了并購(gòu)狂潮。值得注意的是，非醫(yī)藥資本也開始向中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)大規(guī)模進(jìn)軍。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)企業(yè)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資金額已超過4億美元。僅2007年上半年，就有17起生物技術(shù)／醫(yī)療健康類風(fēng)險(xiǎn)投資事件，投資金額達(dá)1.1億美元。風(fēng)險(xiǎn)投資在中成藥企業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、醫(yī)藥電子商務(wù)等領(lǐng)域的投資金額顯著增加。

“對(duì)于中國(guó)整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)來講，醫(yī)療器械和醫(yī)藥外包最被看好。”在近日舉辦的第二屆中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資峰會(huì)上，紐約泛歐交易所集團(tuán)董事總經(jīng)理、大中華及東亞區(qū)主管楊戈如是說。

醫(yī)療器械及服務(wù)業(yè)受追捧

今年8月11日，中國(guó)醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)無錫藥明康德新藥開發(fā)有限公司在紐約證券交易所上市，首日股價(jià)飆升40%，成功融資1.85億美元，當(dāng)天公司市值超過11億美元。

“投資者對(duì)藥明康德非常追捧，而此前在紐交所上市的深圳邁瑞和在納斯達(dá)克上市的中國(guó)醫(yī)療技術(shù)有限公司在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也很搶眼，投資人給他們的價(jià)格評(píng)估非常好。”楊戈說。

中國(guó)的醫(yī)療健康支出已經(jīng)成為繼食品、教育之后的第三大消費(fèi)支出項(xiàng)目，但是該產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重還不到2%，因此發(fā)展空間巨大，成為國(guó)內(nèi)最有投資價(jià)值的產(chǎn)業(yè)之一。

進(jìn)入2007年，醫(yī)療器械及服務(wù)領(lǐng)域備受VC青睞。1月，華平投資入股醫(yī)械產(chǎn)品生產(chǎn)商樂普醫(yī)療；3月，啟明創(chuàng)投500萬美元投資醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造與服務(wù)商上海伽瑪星醫(yī)療；同月IDG投資醫(yī)療服務(wù)商三九健康網(wǎng)；6月，美國(guó)中經(jīng)合聯(lián)手軟銀中國(guó)共同投資化學(xué)發(fā)光免疫診斷試劑制造商北京科美東雅生物技術(shù)有限公司500萬美元……越來越多的VC開始關(guān)注中國(guó)醫(yī)療器械及服務(wù)領(lǐng)域。

目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械經(jīng)銷企業(yè)有4.5萬多家，行業(yè)平均產(chǎn)值不足700萬元，而美國(guó)僅一個(gè)公司的產(chǎn)值就有大約70億美元。“我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的產(chǎn)值與美國(guó)相比有很大差距，發(fā)展空間巨大。”中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)朱學(xué)軍說。

蘭馨亞洲投資集團(tuán)投資總監(jiān)楊瑞榮同樣看好中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)。他認(rèn)為，隨著人們收入的逐漸增長(zhǎng)，對(duì)醫(yī)療服務(wù)和健康會(huì)有更高要求，“這無疑會(huì)擴(kuò)大醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展空間”。目前，在進(jìn)口替代模式的主導(dǎo)下，中國(guó)的醫(yī)療器械和醫(yī)療產(chǎn)品，尤其是大型的醫(yī)療器械產(chǎn)品，正在搶占GE、西門子等公司的市場(chǎng)份額。“本土企業(yè)有自身的優(yōu)勢(shì)，成本低，技術(shù)也不錯(cuò)，某些方面的技術(shù)甚至比國(guó)外公司做得還好。” 楊瑞榮說。 

此外，醫(yī)療改革也將給醫(yī)療器械及服務(wù)行業(yè)帶來很大的需求。根據(jù)“十一五”規(guī)劃，2007年新農(nóng)村合作醫(yī)療試點(diǎn)覆蓋面將擴(kuò)大到全國(guó)縣(市、區(qū))總數(shù)的60%，2008年在全國(guó)農(nóng)村基本普及，2010年實(shí)現(xiàn)基本覆蓋農(nóng)村居民的目標(biāo)。這對(duì)中國(guó)的醫(yī)療器械及服務(wù)行業(yè)無疑是個(gè)利好。楊瑞榮說：“這會(huì)加大對(duì)家用醫(yī)療設(shè)備、保健用品、大宗醫(yī)療耗材以及創(chuàng)新的醫(yī)療儀器及設(shè)備的需求。”

“從整個(gè)中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈看，無論是醫(yī)療器械研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化，還是醫(yī)療器械生產(chǎn)、經(jīng)銷，都有很多的投資機(jī)會(huì)。”朱學(xué)軍說，“研發(fā)領(lǐng)域我們的人才相當(dāng)多，但關(guān)注得還不夠多。而醫(yī)療器械行業(yè)的成果轉(zhuǎn)化率非常低，真正可以投入到醫(yī)療器械行業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的也就是5%左右。醫(yī)療器械項(xiàng)目孵化成產(chǎn)品，蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)，需要投資者的關(guān)注。”

新藥研發(fā)受冷落

然而，與對(duì)醫(yī)療器械及服務(wù)領(lǐng)域的追捧相比，新藥研發(fā)領(lǐng)域卻備受VC冷落。新藥研發(fā)的周期長(zhǎng)、投入大、市場(chǎng)回報(bào)不確定等因素，讓VC不敢輕易涉足。

“一般研發(fā)新藥的資金投入最少也要3億美元，并且研發(fā)時(shí)間少則8年多則10年，風(fēng)險(xiǎn)極大。而醫(yī)療器械行業(yè)投資回報(bào)期相對(duì)較短。一家醫(yī)療設(shè)備公司從無到有、從小到大，時(shí)間不過5年左右，這與投資基金的投資周期基本吻合。相比之下，投資醫(yī)療器械行業(yè)更具吸引力。”北京合眾世紀(jì)投資顧問有限公司總裁曹越分析說。

“在國(guó)內(nèi)，新藥研發(fā)初期投入，除了政府基金、企業(yè)基金以外，其他資金尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)非常慎重。”IDG合伙人章蘇陽(yáng)坦言，“在此階段，即使最好的專家都很難判斷其風(fēng)險(xiǎn)大小，因此投資有很大的賭博成分。尤其對(duì)于原始創(chuàng)新藥，要想真正做好，需要更長(zhǎng)的時(shí)間。”

目前，雖然國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)數(shù)量眾多，但藥品卻缺乏核心技術(shù)，藥品很少。“真正要把一個(gè)產(chǎn)業(yè)做起來，需要很多資金。”對(duì)于新藥研發(fā)領(lǐng)域的問題，凱鵬華盈中國(guó)基金合伙人周志雄分析， “以前國(guó)內(nèi)藥企多是集中精力做非處方藥和過期藥，而風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)這個(gè)行業(yè)的關(guān)注以及投資新藥的專業(yè)基金都相對(duì)較少。” 此外，中國(guó)新藥研發(fā)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還不完善，發(fā)展起來尚需時(shí)間。

周志雄表示，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)上市后，其銷售額并不一定有很大的增長(zhǎng)，這與國(guó)外有很大的不同。因此，在很大的程度上，VC不僅要關(guān)注這些企業(yè)的管理和科研能力，更要看企業(yè)如何開發(fā)市場(chǎng)、如何銷售。他認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)更應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)。