預計公司2011年業績增長50%以上，出口收入加速增長：

　　公司前三季度收入8.85億元，同比增長35.04%，歸屬母公司的凈利潤1.74億元，同比增長50.01%。其中三季度的營業利潤為0.29億元，同比增長-17.14%，主要原因是三季度公司外銷收入占比較大，而外銷產品的毛利率略低于內銷，同時三季度原材料主要來源于原來價格高位庫存，因此導致毛利下滑較為嚴重，而四季度公司主要金屬、塑料和乳膠等原材料價格普遍降低，毛利水平得到恢復。由于2011年公司出口收入大幅增長導致外銷收入占比加大，我們預計整體毛利率將略有降低，但是全年50-60%的利潤增長仍然有保障。

　　預計公司將于2012年推出血糖儀、空氣凈化器等新產品：公司具備強大的新產品研發實力，面向OTC和基層醫療市場儲備了多個具備高成長性的產品，其中面向基層醫療市場的全科診斷儀已于11年推出，預計銷售收入將超過3000萬元，而血糖儀和血糖試紙預計最快將于12年一季度開始生產銷售，作為OTC最大市場的品種，目前國內血糖儀及試紙市場已經超過20億元，且需求仍在高速增長，市場潛力巨大。公司目前擁有400多家經銷商，覆蓋2萬家以上的藥店，擁有1000多個直控終端，未來還將繼續投入擴充，新產品將通過強大的終端渠道迅速覆蓋目標市場。

　　公司通過外延收購不斷完善產品線，發揮渠道的協同效應：

　　公司10月份通過收購和增資后共持有鎮江康利醫療器械有限公司60%的股權，康利公司主要經營醫用耗材系列產品，通過整合可以完善公司現有的醫院營銷體系，產生協同效應。近日還通過子公司蘇州醫療用品廠收購了供應商蘇州華佗醫療器械有限公司以及信陽中原醫療器械有限公司各50%的股權，使兩公司成為魚躍的全資孫公司。蘇州廠生產的“華佗牌”針灸針產品在國內外擁有較高的知名度，收購完成后通過銷售渠道發力，針灸針產品收入將大幅增加，預計2012年將超過2500萬元。

　　盈利預測及評級：

　　我們預計公司11-13年EPS分別為0.60，0.83和1.15元，對應12月22日收盤價19.96元的PE分別為33.3，24.0和17.4倍。我們看好公司的長期發展，維持“推薦”評級。