公司近年來業務高速成長,毛利率持續提升。我們估計公司未來3-5年內仍將保持40-50%的復合增長率,增長動力主要有三個:一是行業自身高速發展的推動,二是公司自身的競爭優勢,三是外延式并購擴張等外在因素刺激。      

2000年以來,我國醫療器械行業收入和利潤的年復合增長率高達29%和41%,遠高于醫藥工業總體21%和23%的增速。但相對醫藥制造業的比例遠低于國際水平,增長空間非常大。隨著新醫改的推出,在醫保擴容和建立基層醫療衛生體系的推動下,醫療器械行業未來三年CAGR超過25%。      

公司定位于康復護理等基礎醫療器械領域,從長遠看,隨著中國老齡化程度的提高,家庭健康護理的思想將越來越為人們接受。而在這些中低端基礎設備上,國內優秀廠商的技術水平與外資相差無幾,成本卻低很多,渠道方面優勢更明顯,市場競爭力更加突出。      

公司具有優秀的管理能力,營銷能力和出色的費用控制能力,09年管理費用和銷售費用率有所提高,主要是用做研發費用和建設銷售網絡,為未來的發展做準備。現在公司的技術水平已經逐步積累提高,且建立了覆蓋全國的多層次銷售體系。后續公司將不斷開發市場前景好的產品, 擴大公司的盈利點,比如10年公司計劃重點推出數字X光機(DR),電子血壓計等產品。      

公司09年通過收購蘇州醫療用品廠成功進入中醫器械領域,預計未來仍將積極通過并購迅速擴大公司規模,將給公司帶來新的利潤增長點。      

公司09年計劃增發不超過1000萬股,用于制氧機和電動輪椅車的項目改造。預計公司2009、2010年的EPS分別為0.72、1.06元/股,給予公司買入評級,目標價42.5元。