公司近年來業(yè)務(wù)高速成長,毛利率持續(xù)提升。我們估計公司未來3-5年內(nèi)仍將保持40-50%的復(fù)合增長率,增長動力主要有三個:一是行業(yè)自身高速發(fā)展的推動,二是公司自身的競爭優(yōu)勢,三是外延式并購擴張等外在因素刺激。      

2000年以來,我國醫(yī)療器械行業(yè)收入和利潤的年復(fù)合增長率高達29%和41%,遠高于醫(yī)藥工業(yè)總體21%和23%的增速。但相對醫(yī)藥制造業(yè)的比例遠低于國際水平,增長空間非常大。隨著新醫(yī)改的推出,在醫(yī)保擴容和建立基層醫(yī)療衛(wèi)生體系的推動下,醫(yī)療器械行業(yè)未來三年CAGR超過25%。      

公司定位于康復(fù)護理等基礎(chǔ)醫(yī)療器械領(lǐng)域,從長遠看,隨著中國老齡化程度的提高,家庭健康護理的思想將越來越為人們接受。而在這些中低端基礎(chǔ)設(shè)備上,國內(nèi)優(yōu)秀廠商的技術(shù)水平與外資相差無幾,成本卻低很多,渠道方面優(yōu)勢更明顯,市場競爭力更加突出。      

公司具有優(yōu)秀的管理能力,營銷能力和出色的費用控制能力,09年管理費用和銷售費用率有所提高,主要是用做研發(fā)費用和建設(shè)銷售網(wǎng)絡(luò),為未來的發(fā)展做準(zhǔn)備。現(xiàn)在公司的技術(shù)水平已經(jīng)逐步積累提高,且建立了覆蓋全國的多層次銷售體系。后續(xù)公司將不斷開發(fā)市場前景好的產(chǎn)品, 擴大公司的盈利點,比如10年公司計劃重點推出數(shù)字X光機(DR),電子血壓計等產(chǎn)品。      

公司09年通過收購蘇州醫(yī)療用品廠成功進入中醫(yī)器械領(lǐng)域,預(yù)計未來仍將積極通過并購迅速擴大公司規(guī)模,將給公司帶來新的利潤增長點。      

公司09年計劃增發(fā)不超過1000萬股,用于制氧機和電動輪椅車的項目改造。預(yù)計公司2009、2010年的EPS分別為0.72、1.06元/股,給予公司買入評級,目標(biāo)價42.5元。