新醫(yī)改帶動體外診斷試劑加速成長   

國內(nèi)體外診斷試劑(IVD)市場規(guī)模約35-45億元,相對于數(shù)千億元的藥品市場來說,整體規(guī)模偏低.我們認為市場規(guī)模仍小的原因在于:
(1)試劑盒的單價較為合理,不似高價暴利藥品充斥市面;
(2)中低端醫(yī)院檢驗科的設備、人員不夠完善,無法開展全面性的檢驗工作;
(3)藥品收入仍是醫(yī)院的絕對大頭,檢驗科的地位受到忽視。

據(jù)研究部了解,目前發(fā)達國家的臨床診斷費用約占整體醫(yī)療費用的20%-30%,而國內(nèi)的占比不到10%,可見IVD在中國的市場潛力。
  
隨著醫(yī)改的推動,上述情況將有所改觀.首先是基層醫(yī)療單位的設備將予以改善,我們判斷三年8,500億的醫(yī)改基金中,約有300-400億元會投入基層設備采購,檢驗科作為診斷支持的科室,設備更新?lián)Q代成為必然.其次,由于基本藥物的零加成規(guī)定,使得基層醫(yī)院藥品收入頓時減少,于是化驗單成為另一個開源對象,檢驗科的地位也將提升.基于以上理由,我們認為IVD的市場規(guī)模將隨著醫(yī)改而加速擴大,尤其是醫(yī)改重點扶持的基層醫(yī)院,其能夠開展的檢測業(yè)務將逐步健全,且接診人次也將加速提升,這都有利于診斷試劑及配套儀器的銷量增長。
  
血液篩查市場為另一利潤增長點   

衛(wèi)生部下半年在15個城市的中心血站試點PCR血液篩查工作,試點工作將持續(xù)半年,若結果滿意,最快將于2011年在全國范圍啟動.本次試點的試劑招標中,競爭者包括實力堅強的羅氏,而公司PCR三聯(lián)試劑在1/3試點血站中標,可見公司的營銷和政府溝通能力十分出眾.我們認為,血篩屬于日常且長期性工作,加上費用是由政府買單無法轉(zhuǎn)嫁患者的情況下,科華等國產(chǎn)試劑因性價比高,較進口試劑大幅節(jié)約政府支出,故更占優(yōu)勢.市場預估血篩試劑市場可達7.2-7.6億元,若科華拿下30%-35%的市場,每年貢獻營收2.2-2.6億元。 

估值壓力釋放,長期投資價值顯現(xiàn)   

受發(fā)改委管制藥價和衛(wèi)生部打擊藥品商業(yè)賄賂的政策利空影響,本輪醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)較大幅度的下跌.從06年打擊商業(yè)賄賂的經(jīng)驗來看,當時受沖擊較重的是化學制劑和中成藥公司,當年利潤總額幾乎呈現(xiàn)零增長。而IVD產(chǎn)業(yè)歸屬于醫(yī)療器械,當年基本面基本不受影響.我們認為診斷試劑不屬于此次藥品管制的限價的對象,其購銷領域的商業(yè)賄賂也不及藥品嚴重,故本次管制對其業(yè)績沖擊有限。