在9月17日舉行的“公立醫院價值取向與發展走向論壇”上，國家發改委社會發展司副司長王東生透露，經國務院批準，國家11個有關部委組成的醫療體制改革協調小組（下稱“協調小組”）已經成立。我們認為，協調小組成立預示著中國醫改攻堅階段來臨，從而帶來新的投資機會。

醫改將進入實質性攻堅階段

2005年，國務院發展研究中心社會部專家遞交的一份報告認為，醫改“基本不成功”從而引發了全國范圍的醫改大討論。最終人們普遍認為中國的醫改并不很成功，我們認為最主要的原因是醫改始終沒有觸及最核心的問題--以藥養醫問題。

事實上近期多個部門都在自己職責范圍內出臺了一系列措施。如藥監局主導的藥品分類管理和行業內部的GMP、GSP認證；發改委主導的藥品18次降價；衛生部門主導的打擊商業賄賂等。這些措施對中國醫療衛生體系來說，都是十分重要，但也都是局部的、非核心的問題。涉及的對象大多是醫藥生產和流通企業或者醫生個人，而沒有針對醫院這一強勢終端。

之所以如此，是因為國家的投資有限，同時醫療資源布局不合理、醫保等配套措施不完善，大部分醫院目前必須以藥養醫。也就是說，單靠某一個部門或采取某一項措施是不可能促成醫改成功的。因此，我們認為，醫療體制改革協調小組的成立預示著醫改將進入實質性攻堅階段，醫療體系可能成為改革的中心環節。

醫藥行業關注兩類投資機會

現階段，我們可以根據相關部門的工作思路做出一些合理的推測。如根據“低水平廣覆蓋”的原則，社區醫院和農村醫療體系將成為下一步的發展重點，這些醫院對一般疾病提供低水平的服務，其投入由各級政府解決，不存在以藥養醫問題。其藥房完成可以交由醫藥流通企業管理，這對醫藥流通企業來說是多了一個利潤增長點；根據鼓勵社會力量投入的原則，政府會在把握主渠道的前提下，將中小醫院放開，從而使民營資本和上市公司多了一個投資渠道。

醫改的任務是艱巨的，完成時間也是漫長的，存在著較大的不確定性，我們需要根據醫改措施推出的先后次序來把握對醫藥行業的影響。而部分醫院藥房的托管試點和部分醫院向社會資本放開的措施應當是比較容易實行的。

目前可關注這樣兩類上市公司：一是醫藥流通企業。隨著醫改進入攻堅階段，醫院藥房托管試點（詳見資料）有可能在全國推廣，試點的層次也可能由小醫院擴展到較大的醫院。目前在這方面走得較遠的有南京醫藥（600713）。此外，國藥股份、上海醫藥、一致藥業、英特集團等值得關注。二是有醫院投資或投資計劃的公司。我們認為中小醫院的放開有利于這些公司實現自己的投資計劃，為公司提供新的利潤增長點。相關的上市公司有金陵藥業（鼓樓醫院）、萬杰高科（腫瘤醫院）、馬應龍（擬建連鎖肛腸醫院）等。